GPO

L'écran GPO (section Modules du rail) restitue le portefeuille obligataire de l'établissement à l'arrêté : son échéancier, sa valorisation, ses sensibilités, son risque de marché, sa concentration, sa matrice stratégique, et deux simulations. Il dit d'abord ce qu'il n'a pas pu valoriser.

Onglet	Sous-vues
Synthèse	—
Portefeuille	Titres, Échéancier
Indicateurs & risque	Indicateurs, Concentration & maturités
Simulations	Achat simulé, Stress du portefeuille
Traçabilité de l'évaluation	—

Le sélecteur Montants règle l'unité des montants (unités, milliers, millions ou milliards de la devise de restitution) ; chaque en-tête de colonne monétaire nomme l'unité et la devise. Les boutons Excel et PDF exportent le résultat.

D'où viennent les titres

Les titres viennent de la feuille « GPO. Titres » du classeur de l'arrêté. Le calcul part de lui-même à la publication d'un lot qui porte des titres. Relancez-le quand la courbe, le repli ou les notations ont changé sans nouvel import : le bouton Lancer le calcul (Relancer le calcul quand l'arrêté a déjà une évaluation GPO), dans la barre d'actions, le lance pour l'arrêté du bandeau, avec les droits de l'écran Évaluations. L'avancement s'affiche sous la barre ; une réussite recharge les résultats. Évaluations lance aussi ce calcul, et garde l'historique des calculs. Un lot sans titres ne déclenche aucun calcul GPO, et un calcul lancé sans inventaire publié est refusé.

À l'import, l'émetteur, le profil d'amortissement et la fréquence des coupons sont obligatoires, et les deux derniers doivent appartenir aux listes du modèle : un seul titre en défaut met la feuille en échec, et le rapport de dépôt nomme les lignes. D'autres constats sont signalés sans bloquer : un titre sans date d'émission ou à taux variable reste hors calcul ; un différé d'amortissement est calculé sans lui ; un nominal atypique ou une maturité rompue invitent à vérifier la ligne.

La courbe de valorisation

Les titres se valorisent sur la courbe GPO de l'arrêté. À défaut, la plateforme prend la courbe d'actualisation de l'arrêté (celle de l'IRRBB), puis la courbe active, et le dit dans le bandeau des anomalies ; sans aucune courbe, l'évaluation est refusée. Elle l'est aussi quand la date de cotation de la courbe s'écarte de l'arrêté de plus de cinq jours ouvrés, ou manque, tant qu'un administrateur ne l'a pas validée dans Données de marché.

Pour chaque titre, la courbe se cherche dans cet ordre : la courbe de son pays, le pays de référence désigné pour ce pays, la courbe qui porte le nom de la zone, le pays de référence désigné pour la zone. Un titre sans courbe n'est pas valorisé : il reste dans l'échéancier et dans le CRD, et sort des indicateurs de marché. Les replis se désignent dans Paramètres ▸ GPO.

Synthèse

La phrase d'ouverture donne le nombre de titres actifs, le CRD contractuel, la part valorisée et le quadrant de la matrice. Suivent :

• trois rangées de tuiles : CRD contractuel et valorisé, titres sans courbe ; valeur actualisée, YTM pondéré, coupon moyen, duration modifiée, convexité, DV01 ; VaR et ES à 99 % sur 10 jours, Sharpe, HHI des émetteurs, mur de refinancement à trois ans ;
• les répartitions par zone monétaire, par intention comptable et par année d'échéance, les principaux pays émetteurs et les dix premiers émetteurs ;
• la distribution par notation : la notation appliquée est celle de l'import, sinon la plus basse des notes d'agence, sinon celle du pays (Paramètres ▸ GPO) ;
• les prochaines tombées de flux à 3, 6 ou 12 mois (intérêts et capital) ;
• la matrice stratégique et le stress de référence (voir plus bas).

Quand la couverture est partielle, chaque tuile de marché le dit : ses chiffres valent pour le périmètre valorisé.

Portefeuille ▸ Titres

L'inventaire liste chaque lot de titre, valorisé ou non. Un titre se nomme par son émetteur, son coupon et son échéance ; à défaut, par son code ISIN. Vous pouvez chercher, filtrer (valorisés ou sans courbe ; actifs, échus ou futurs) et trier.

• Le CRD est le capital contractuel restant dû à l'arrêté, sur le nominal, prime de remboursement exclue.
• La PV est la valeur actualisée, coupon couru inclus. Une PV absente signale un titre non valorisé ou non calculé, jamais une valeur nulle ; son motif s'affiche au survol.
• Les colonnes Pied de coupon (la PV moins le coupon couru, face au CRD) et Coupon couru (à l'arrêté, en jours réels) la décomposent. Une évaluation calculée avant leur publication les laisse en « — » : relancez le calcul pour les obtenir.
• La colonne Courbe dit d'où vient la courbe du titre : celle de son pays, un repli désigné, la courbe de la zone, ou aucune.

Un clic sur une ligne ouvre la fiche du titre (caractéristiques, notations, rendement courant, durations, convexité) et l'échéancier de son lot. Rien n'y est à recopier : les simulations choisissent un titre par son nom. L'identifiant que l'import fabrique pour un titre sans code ISIN ne se lit qu'au survol de la ligne.

Portefeuille ▸ Échéancier

L'échéancier montre les flux contractuels à venir : capital, prime de remboursement et intérêts en barres, capital restant dû en courbe. Les titres sans courbe y figurent. La vue Par année compte les années depuis l'arrêté (A1 couvre les douze premiers mois) ; la vue Par mois couvre la fenêtre réglée dans Paramètres ▸ GPO (220 mois par défaut), et une note dit ce qui tombe au-delà. La somme du capital à venir vaut le CRD de l'arrêté.

Indicateurs & risque ▸ Indicateurs

Une carte par bloc — Périmètre, Valorisation, Sensibilité, Risque de marché —, chacune en table « Indicateur | Valeur ». Le moteur calcule :

PV          = Σ flux(k) × (1 + z(k))^(−t(k))            flux postérieurs à l'arrêté, coupon couru inclus
YTM         : taux y tel que Σ flux × (1 + y/p)^(−n) = PV  p : nombre de coupons par an
Macaulay    = Σ t(k) × PV(k) / PV
Dmod        = Macaulay / (1 + y/p)
DV01        = Dmod × PV / 10 000
VaR         = z × σ × Dmod × PV × √(h / jours ouvrés)
ES          = VaR × multiplicateur du niveau
Sharpe      = (YTM − taux sans risque) / (Dmod × σ)

Le taux z(k) de chaque flux s'interpole linéairement sur la courbe du pays, à plat avant le premier et après le dernier point. La valeur actualisée et les sensibilités ne portent que sur le périmètre valorisé.

Coupon couru et prix pied de coupon. Le coupon couru se compte en jours réels, selon la règle de l'ICNE : le coupon de la période en cours, multiplié par les jours écoulés depuis son début et divisé par les jours de la période. Il part de la dernière date de coupon, à défaut de la date d'émission ; il est nul à une date de coupon. Pour un zéro coupon, il suit un prorata actuariel. La colonne DATE_VALEUR (date de jouissance) de la feuille « GPO. Titres » n'est pas lue aujourd'hui. Le prix pied de coupon est la valeur actualisée moins le coupon couru ; le rendement courant se calcule sur lui. Le bloc Valorisation donne la valeur coupon couru inclus, le coupon couru et la valeur pied de coupon, pour le portefeuille.

VaR et ES. Ce sont des estimations paramétriques de pertes potentielles sur la valeur du périmètre valorisé, non des pertes constatées. Leurs paramètres viennent de Paramètres ▸ GPO : la volatilité des taux σ (3 % par défaut), le nombre de jours ouvrés (252), les horizons (1, 3, 10 et 21 jours) et le taux sans risque (3,5 %) se règlent ; les quantiles (2,3263 à 99 %, 1,6449 à 95 %) et les multiplicateurs de l'ES se lisent sans se régler. La carte Risque de marché détaille la VaR par niveau et par horizon, et l'ES à 10 jours, pour le portefeuille ; puis, à 10 jours, par émetteur et par zone. L'évaluation fige les paramètres qu'elle a appliqués.

Indicateurs & risque ▸ Concentration & maturités

Choisissez un axe : zone, pays émetteur, émetteur, intention comptable, notation appliquée, mode de placement, type d'instrument ou devise. Le classement et les parts se mesurent sur le CRD contractuel ; la valeur actualisée, la duration, le YTM et la contribution à la duration modifiée (MCD) se mesurent sur les titres valorisés de chaque modalité. Une modalité sans titre valorisé n'a ni PV ni MCD : elle n'est pas à zéro.

Le graphique des maturités range chaque titre, pour tout son CRD, à l'année de son échéance finale, par zone. Les indicateurs de concentration (HHI des émetteurs, mur de refinancement à trois ans, part détenue jusqu'à l'échéance) complètent la vue.

La matrice stratégique

La matrice situe le portefeuille par deux scores compris entre 0 et 1, calculés sur le périmètre valorisé :

• X, crédit et concentration : la concentration des émetteurs (HHI rapporté à sa borne), la qualité de crédit (le score moyen des notations) et la liquidité ;
• Y, taux et marché : la duration modifiée rapportée à sa borne, la VaR à 99 % sur 10 jours rapportée à la valeur actualisée, le manque de convexité (la convexité protège) et le mur de refinancement à trois ans.

Chaque score est une somme pondérée de ses composantes, plafonnée à 1. Le seuil des quadrants vaut 0,50 par défaut : sous le seuil sur les deux axes, le portefeuille est efficient ; au-dessus sur les deux, il est dangereux ; au-dessus sur le seul axe X, son risque dominant est le crédit ; sur le seul axe Y, le taux. Les poids, les bornes et les seuils sont des hypothèses du profil : ils se règlent dans Paramètres ▸ GPO. Le dépliant Composantes des scores détaille le calcul.

La composante de liquidité combine la part détenue jusqu'à l'échéance et la liquidité de marché. Cette dernière se mesure : est illiquide la part du CRD ni cotée dans les trente jours précédant l'arrêté, ni éligible au refinancement de la banque centrale, ou grevée. Quand la donnée couvre moins de 95 % du CRD valorisé, l'hypothèse du profil s'applique (0,50 par défaut) et le résultat le dit. Pour la mesurer, renseignez le dernier cours et sa date, ou l'éligibilité, dans la feuille « GPO. Titres ».

Simulations ▸ Achat simulé

Décrivez un titre (pays, émetteur, nominal, coupon, maturité, profil, fréquence, intention, notation) et son prix d'acquisition : au pair, à un prix cible ou à un rendement cible. Le titre est émis à l'arrêté : il ne porte aucun coupon couru, et son rendement vient du prix choisi, jamais d'une courbe.

Vous pouvez aussi céder un titre existant (switch). Le champ Switch — titre vendu (facultatif) le cherche par son émetteur ou son code ISIN, parmi les titres actifs et valorisés de l'évaluation, et vous le choisissez par son nom dans la liste proposée, sans recopier d'identifiant. Un titre détenu en plusieurs lots se propose lot par lot : seul le lot choisi est cédé.

Le résultat compare trois colonnes : Avant (le portefeuille valorisé à l'arrêté), Titre simulé (l'achat seul) et Après (le portefeuille projeté, titre cédé retiré). L'écart entre Avant et Après mesure l'effet de l'opération ; la matrice compare les deux positions sur ses axes X (crédit et concentration) et Y (taux et marché).

Simulations ▸ Stress du portefeuille

Le stress mesure la réaction du portefeuille détenu à un scénario défavorable ; il ne prédit pas le marché.

• Grille de sensibilité : de −300 à +300 pb, par paliers. La variation exacte revalorise chaque titre à son YTM choqué ; l'approximation applique −Dmod × Δy + ½ × convexité × Δy². Leur écart mesure ce que l'approximation au second ordre ne capte pas.
• Scénario à la demande : choc de taux, choc de spread, dégradation de notation, choc combiné, choc de liquidité, ou l'un des six chocs de taux de l'IRRBB. Un tel choc déforme la courbe de chaque pays à la maturité de chaque flux, plancher compris, avec les chocs en vigueur dans Scénarios ▸ Chocs de taux ; le résultat dit s'ils diffèrent de ceux que l'évaluation a figés.
• Dégradation : l'écart de spread entre la notation d'arrivée et celle de départ, lu sur la grille de spread de Paramètres ▸ GPO. La grille par défaut est linéaire (50 pb par cran) et n'est pas calibrée sur des spreads observés ; l'écran le dit.
• Choc de liquidité : des titres sont cédés pour couvrir un besoin de trésorerie, selon trois méthodes. Cascade : dans l'ordre Trading, AFS puis HTM (avec une alerte), à intention égale par maturité croissante, jusqu'à couvrir le besoin. Prorata : la même part de chaque titre, celle qui suffit. Manuelle : les titres choisis dans le champ Titres à céder, cherchés par émetteur ou code ISIN et choisis par leur nom, cédés en entier, sans besoin fixé. La décote porte sur le prix pied de coupon cédé : le champ Décote sur le prix pied de coupon cédé (%) la règle pour la simulation ; laissé vide, la décote du profil GPO s'applique (5 % par défaut). Le coupon couru n'est pas décoté : l'acheteur le paie en entier. Le résultat donne le produit des cessions, la perte due à la décote, la couverture du besoin et le portefeuille résiduel. Ce stress n'entre dans aucun ratio de liquidité réglementaire.

Le stress de référence, calculé avec l'évaluation, se lit dans la Synthèse : les scénarios du profil et les six chocs de taux de l'IRRBB, avec les chocs que l'évaluation a figés.

Traçabilité de l'évaluation

Cet onglet est la preuve de ce qui a piloté le calcul, tel que l'évaluation l'a figé : la courbe lue (son document, sa version, sa date de cotation, le contrôle de la date, la colonne de taux, la provenance) et ses déformations sous les six chocs, les scénarios de stress appliqués, les chocs de taux et leur source, la résolution des courbes pays par pays, et les hypothèses du profil. Rien ne s'y règle.

Ce que les simulations reprennent :

• la courbe : les points figés par l'évaluation ;
• les hypothèses du profil (VaR, matrice, décote, ordre de cession, grille de spread) et les replis de courbe : ceux en vigueur dans Paramètres ▸ GPO au moment de la simulation ;
• les chocs de taux de l'IRRBB : ceux en vigueur dans Scénarios ▸ Chocs de taux.

Une révision des hypothèses, des chocs ou des courbes s'applique à la prochaine évaluation ; les évaluations déjà produites gardent ce qu'elles ont figé.

Le bandeau des anomalies et la barre de périmètre

Le bandeau des anomalies, en tête, regroupe ce qui touche le calcul, le jeu de données et l'import du lot. Seuls les titres sans courbe sont bloquants : ils sortent des indicateurs de marché. La barre de périmètre, sur chaque onglet sauf la Synthèse, rappelle le nombre de titres actifs, valorisés et sans courbe, et la couverture du CRD.

Le lien avec l'Écoulement et l'IRRBB

Les titres actifs et calculables, rattachés à un compte général, donnent leurs flux à venir comme échéancier de leur compte, quand ce compte n'a pas déjà d'échéancier dans les feuilles des crédits ou des dépôts à terme et que sa convention d'écoulement est contractuelle. L'Écoulement, l'IRRBB et le GPO lisent alors le même portefeuille. Le GPO applique la même formule et les mêmes paramètres de chocs que l'IRRBB pour ses six chocs de taux.

Paramètres ▸ GPO

L'onglet règle le profil du GPO : les poids et les seuils de la matrice, le score d'une notation inconnue, la grille de spread par notation, les paramètres de la VaR, la décote et l'ordre de cession du choc de liquidité, la fenêtre de l'échéancier, les scénarios et les paliers du stress précalculé, les replis des courbes de taux, les notations souveraines et les conventions des titres. Une révision ne recalcule rien : elle s'applique à la prochaine évaluation et aux simulations suivantes.